尼日利亚人今天心中的问题是，为什么尼日利亚奈拉贬值，或者为什么美元汇率迅速上升？

鉴于自6月14日尼日利亚央行宣布外汇市场的新操作措施以来，奈拉的大幅持续贬值，这是一个合理的问题。

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从那时起，奈拉在平行市场对美元贬值了21%，跌至每美元930奈拉，在官方市场即投资者和出口商（I&E）窗口对美元贬值了66%，跌至每美元781.34奈拉。

这更加令人担忧，因为这种趋势将导致商品和服务价格进一步上涨，通胀率更高，因为尼日利亚人消费的大部分商品都是进口的或具有重要的进口成分，包括石油产品、小麦、原材料等。

导致汇率迅速上升的原因有两个主要因素，特别是自6月14日以来。

1. 外汇供应下降

首要原因也是奈拉贬值的根本原因是，进入经济体的美元供应不断下降，而对美元的需求相对保持不变，这归功于该国对进口货物的巨大需求，其为许多经济活动提供了支撑。

这体现在国家外汇储备持续下降，外汇储备代表了可供进口和与其他国家进行交易的美元和外币数量。

央行的数据显示，尼日利亚外汇储备在2022年12月31日时的371.5亿美元下降了32.3亿美元，降至339.2亿美元，下降了8.5%。

外汇流入（代表供应）到外汇储备中来自出口收入、侨汇汇款、外国投资、外国援助、外部贷款等。

外汇流出（代表需求）从外汇储备中发生，包括进口融资、外债还款、服务付款、旅行等。

当流入超过流出时，外汇储备增长。但是当流出超过流入时，外汇储备下降。

2. 净外汇流入

衡量经济体外汇流入和流出的非常重要指标是净外汇流入(NFI)。当流入超过流出时，NFI上升。当流出超过流入时，NFI下降。央行的数据显示，尼日利亚的净外汇流入自2019年以来一直在下降。

根据央行的数据，2019年NFI为763.8亿美元。2020年下降了6.6%，至706.5亿美元；2021年下降了25.4%，至527.2亿美元；2022年再次下降了28.3%，至379.4亿美元。因此，在四年内，尼日利亚的净外汇流入减少了一半（49.5%）。

造成净外汇流入持续下降的一个主要因素是外国投资流入的下降。根据尼日利亚国家统计局的数据，2022年尼日利亚的资本进口（外国投资）从2019年的239.9亿美元下降到53.3亿美元。这意味着尼日利亚从这一主要美元供应渠道获得的外国投资减少了77.8%。

今年尼日利亚外汇储备下降了32.3亿美元，或8.5%，这表明净外汇流入和外国投资流入的趋势尚未改变。

这在官方外汇市场即投资者和出口商（I&E）窗口所交易的美元交易量（换手率）急剧下降中得到了确认。

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今年上半年（H1'23），I&E窗口中的交易额下降至131.1亿美元。与2022年上半年（H1'22）记录的202.3亿美元相比，这表示下降了35%。

上述趋势解释了经济体中严重缺乏美元的现象。

和其他商品一样，当需求高于供应时，价格将上涨，其他条件相同。因此，汇率不断上升，即奈拉兑换美元的价格。

3. 新的外汇市场措施

近期奈拉急剧贬值的第二个原因是央行于6月14日宣布的外汇市场的新操作措施。

这些措施包括在官方市场中消除多个汇率，在I&E窗口中引入愿意买方愿意卖方模式以确定汇率。

在这些措施之前，央行在其各种干预或外汇销售中维持不同的汇率。此外，官方汇率被保持在央行确定的水平上。

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然而，由于外汇储备的减少，央行无法满足所有真正的外汇需求，这导致许多机构不得不依赖平行市场以满足其外汇需求。

因此，尽管官方市场的汇率相对稳定，但平行市场的汇率却持续上升。因此，在6月13日，平行市场汇率为每美元768奈拉，而官方汇率为每美元471.67奈拉，导致两者之间的差距为296.33奈拉。

4. Tinubu的承诺

官方市场中存在多种汇率，官方汇率和平行市场汇率之间的差距意味着外汇补贴和洗钱等不正当行为的机会。

这种异常现象受到投资分析师、世界银行、国际货币基金组织和全球评级机构的严厉批评，阻碍了外国投资流入该国。它还阻碍了通过银行汇出出口收入以及向该国的侨汇寄款。

因此，总统Bola Tinubu在就职演讲中承诺纠正这个异常现象，称央行将努力实现单一汇率。

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央行于6月19日宣布的措施与总统的承诺一致。

因此，于6月14日，央行取消了I&E窗口中的多种汇率，允许供需决定汇率，采用“买方愿意买卖方愿意卖”的模式。此外，I&E窗口的交易必须有贸易支持，而政府的外汇交易价格则按照I&E窗口交易的加权平均汇率确定。

此外，央行停止向银行出售外汇，以供给最终用户，即小微企业、个人旅行额度和个人购汇等。所有外汇需求必须通过I&E窗口进行，按照“买方愿意买卖方愿意卖”的安排进行。

5.新外汇措施的目标

这些措施的目标是为了在外汇市场上建立透明度和信心，以鼓励外汇流入经济，尤其是在过去四年中外国投资流入下降了77%。

然而，考虑到外汇供应与巨大需求之间的匮乏，特别是积压的未满足需求估计超过20亿美元，上述措施导致I&E窗口中的汇率从6月13日的每美元471.67纳拉上涨到昨天的每美元781.34纳拉。

这也导致平行市场汇率从6月13日的每美元768纳拉上涨到昨天的每美元930纳拉。

接下来会发生什么？ 

这种趋势将会持续一段时间，可能超过六个月，在I&E窗口汇率中将出现大幅波动，直到外汇供应（流入）超过巨大的外汇需求，从而增加净外汇流入和外汇储备。

目前的情况类似于2016年至2017年间发生的情况，当时I&E窗口和其他措施的出现促进了特别是来自外国投资者的外汇流入，导致奈拉升值并最终使官方市场和平行市场汇率趋于一致。

在央行推出这些措施之前，2017年2月平行市场汇率为每美元520奈拉。随着央行措施的推出，平行市场汇率稳步下降，并在2019年与I&E窗口汇率收敛至每美元360奈拉。

希望在未来12至18个月内将重复这一趋势。

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